什么是上证50指数（上证50、沪深300、科创50这些宽基指数有哪些不同？）
上证50、沪深300、中证500、中证1000、科创50、科创100、创业板200等宽基指数，都是各个市场比较有代表性的规模指数。
问题来了：这些指数之间有何异同？哪些指数对单一行业的依赖程度最大？指数目前都处在哪些位置？
先看看相似之处。下图可以看到，这些指数之间有一定的重叠：上证50和沪深300，中证800和中证500、沪深300，以及国证1000和中证1000，国证2000和中证2000等，风格相关度较高，投资者如果已经持有其中一个，可以注意分散投资。
图表1：沪深两市代表性指数及其市值分布
来源：中金公司，wind
我们常常用大/小盘风格、价值/成长风格对应特定的指数，
比如，当我们说市场风格转移到“大盘蓝筹”，通常对应上证50、沪深300指数表现较好；
而说到“大盘成长”时，又指向科创创业50、科创500指数；
以此类推，“中小盘成长”对应创成长、中证500；
最后，“小盘成长”对应科创100、中证1000、创业板200这些成份股市值中位数在80亿-130亿左右的指数……
详细可以对照下面的表格。
图表2：主要宽基指数（市值风格、行业暴露、权重股、近两年表现）
来源：wind，涉及个股不作为推荐，指数历史走势不代表未来，亦不代表产品业绩，统计截至2024.03.31，点击放大查看
可以看到，
1）个股集中度最高的指数是——创业板指、上证50：
创业板指的第一大权重股宁德时代占比达到18%，上证50第一大权重股贵州茅台达到16%，这两只个股波动时，对创业板指、上证50的影响较大。
2）单一行业对指数影响最大的是——科创50、创业板指：
科创50（电子55%）超过半仓为电子，电子板块对该指数的影响较大。
其余指数中，单一行业占比超20%的还有创业板指（电力设备，占比33%）、科创板创业板50（电子，占比30%）、科创100（医药生物，占比30%）、创成长（医药生物，占比24%）；
另外，银行、非银占比较大的上证50、沪深300（两大行业占比分别为26%、21%），当金融地产走弱的时候，两个指数市场表现也受到较大的影响。
图表3：科创50、创业板指、科创创业50等指数第一权重行业
来源：wind，截至2024.03.31
3）
市值
分布最均衡的是——中证500、中证1000：
中证500、中证1000的市值分布最为均匀，首尾差异小，单一个股权重低，相应个股对指数整体影响也小。
图表4：中证500、中证1000指数成份股市值分布
来源：wind，统计截至2024.03.31
4）波动率最大的是——创成长指数：
回溯近5年指数走势，波动率最大的是创成长指数，振幅高达216%；由于叠加了特殊的策略因子，指数弹性较大。
图表5：创成长与上证50、沪深300、中证500等主要指数的历史走势
来源：wind，截至2024.03.29
5）不同宽基指数对宏观环境的敏感度差异也很大。
当宏观政策刺激加强，经济形势向好，沪深300、上证50这些大盘风格相对占优；当市场整体处于宽货币、宽信用、通胀下行、资金看多、市场情绪上行的周期，中证1000、创业板指这样的小盘成长风格综合得分更高；如果叠加策略因子，弹性也会放大。
比如2018年底-2020年期间，典型的宽货币与宽信用阶段，脱胎于创业板指设计出来的创成长策略指数（如上文），就表现出了比其他宽基更强的弹性、更高的收益，当然振幅也相对比较大。
聚焦当下，国内目前处于“经济复苏+货币宽松+宽信用”阶段，国外美联储释放鸽派信号，同时美元指数和美债收益率继续高位震荡。综合来看，国内经济基本面持续修复，但海外不确定性仍在。
对标历次阶段性底部，主要指数的市盈率估值具备改善空间，也有政策和环境条件支撑底部，机会大于风险。可以结合相关轮动策略，做宽基指数的攻守组合配置。（来源：中金公司，民生证券）
图表6：当前A股主要指数估值水平与历次市场阶段性底部时期对比
来源：wind，中金公司，国家统计局，统计截至2024.03.31
6）新质生产力占比较大的是——科创创业50、科创100：
3月PMI表明，当前经济的两大确定性是出口和高技术制造业，或成为经济增量的主要贡献方向。尤其是制造业转型升级拉动的投资需求和新供给创造的新需求，比如新能源、半导体、计算机通信设备、医疗设备、船舶飞机等。而“新质生产力”新基调的提出，也是基于上述背景。（来源：天风证券）
“新质生产力”对应大科技、大健康和大制造赛道。对应到股市，大科技包含计算机、电子、通信等，大健康包含医药生物等，大制造包含电力设备、机械设备、国防军工、汽车等。（来源：浙商证券）
科创创业50、科创100在计算机、电子、通信、医药生物、电力设备、机械设备、军工、汽车等战略新兴行业的权重占比都比较高，均超过95%。（来源：wind，截至2024.03.31）
图表7：“新质生产力”细分方向对应申万一级行业占比
来源：wind，统计截至2024.03.31
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科创50ETF、科创100ETF华夏、科创创业50ETF的基金资产投资于科创板，会面临科创板机制下因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括但不限于上市公司股票价格波动较大的风险、流动性风险、退市风险等。
